KFOF11

Em junho o desempenho de diversos mercados foi pouco favorável. Comeleições complicadas no México, Europa, África do Sul e Índia, e o início doprocesso eleitoral nos Estados Unidos, o retorno em diversas geografiasforam afetados. No México a esquerda obteve vitória relevante no congressoe na presidência, trazendo nervosismo à moeda pela maior facilidade deaprovação de reformas. As moedas de outros países da América Latina comoChile, Colômbia e Brasil também se desvalorizaram em relação ao dólar. NaEuropa a guinada à direita nas eleições do Parlamento Europeu e a perda dopoder do centro político francês para a oposição impactaram os mercados dedívida pública e ações. A preocupação está relacionada ao aumento dos gastospúblicos e seus efeitos sobre a elevada dívida francesa após as eleições. NosEstados Unidos tivemos o primeiro debate entre os candidatos à eleição eTrump apresenta maior probabilidade de vitória, o que deve trazer alteraçõesimportantes na política fiscal (menos impostos corporativos) e comercial (maistarifas de importação). A inflação dos Estados Unidos registrou em maio-24um número benigno e pelo segundo mês consecutivo melhor que o esperado.Em junho o desempenho de diversos mercados foi pouco favorável. Comeleições complicadas no México, Europa, África do Sul e Índia, e o início doprocesso eleitoral nos Estados Unidos, o retorno em diversas geografiasforam afetados. No México a esquerda obteve vitória relevante no congressoe na presidência, trazendo nervosismo à moeda pela maior facilidade deaprovação de reformas. As moedas de outros países da América Latina comoChile, Colômbia e Brasil também se desvalorizaram em relação ao dólar. NaEuropa a guinada à direita nas eleições do Parlamento Europeu e a perda dopoder do centro político francês para a oposição impactaram os mercados dedívida pública e ações. A preocupação está relacionada ao aumento dos gastospúblicos e seus efeitos sobre a elevada dívida francesa após as eleições. NosEstados Unidos tivemos o primeiro debate entre os candidatos à eleição eTrump apresenta maior probabilidade de vitória, o que deve trazer alteraçõesimportantes na política fiscal (menos impostos corporativos) e comercial (maistarifas de importação). A inflação dos Estados Unidos registrou em maio-24um número benigno e pelo segundo mês consecutivo melhor que o esperado.

Em um momento internacional menos favorável, marcado por um elevadonível de juros real nos Estados Unidos, há uma maior restrição de capital paramercados emergentes. A bolsa brasileira registra saída líquida de capital estrangeiro desde janeiro-24, o que mostra o baixo interesse de investidoresinternacionais no país. Os eventos locais relacionados às dificuldades fiscaisenfrentadas pelo governo brasileiro – despesas com saúde, educação eprevidenciárias crescendo acima do PIB, a resistência do congresso emaprovar medidas de arrecadação e a falta de propostas concretas de reduçãode despesas pelo governo – tem prejudicado os ativos de risco. A bolsabrasileira teve performance de -13,2% em dólar em 2024. Com o estressesobre a moeda brasileira, inflação implícita e juros futuros, o governo precisaráapresentar nos próximos meses soluções críveis que equacionem a trajetóriadas despesas. Acreditamos que o cenário mais provável envolverá medidasque visem ganhar tempo mas que não resolvem o problema, como umcontingenciamento de despesas para o orçamento deste ano, porém aquémdo necessário. No mês, tivemos decisão do Copom, que, após sete cortesconsecutivos na taxa de juros, desta vez de forma unânime, manteve a Selicem 10,50% ao ano. O comunicado destacou a incerteza no cenáriomacroeconômico global, enquanto o panorama doméstico segue marcado poratividade econômica sólida, elevação das projeções de inflação edesancoragem das expectativas, requerendo maior cautela.

A alta de juros futuros e inflação implícita (gráficos abaixo) levaram à desvalorização do IFIX em 1,04% em junho. Atéa metade do mês o índice registrava queda de 2,56%, mas teve recuperação na segunda metade. Conforme visto emmaio, os segmentos de tijolo (Escritório, Residencial, Logística e Shoppings) tiveram pior performance, assim como osegmento de FoF, o qual tem maior sensibilidade à abertura de juros futuros. Os segmentos de CRI, Multiestratégia eAgências, assim como em maio, tiveram uma melhor performance relativa

O rendimento declarado do Fundo, a ser distribuído em 12/07, foi de R$ 0,75/cota, equivalente a um dividend yield6de 9,54% (119% do CDI Líquido) em relação à cota de mercado de fechamento do mês. Este rendimento foi inferiorem relação ao patamar de R$ 0,80/cota distribuído anteriormente pelo ajuste das expectativas de ganho de capital nas posições para o segundo semestre, dado o momento atual mais volátil. Destacamos que o rendimentodeclarado está dentro dos limites do nosso guidance de distribuição.