KDIF11

No mês, o Fundo rendeu -1,02%, enquanto o benchmark IMA-B rendeu -0,97%. O spread fechou o mês 1,37% acima do IMA-B (cota patrimonial).

Pagamento de Rendimentos

No dia 05 de julho de 2024 (5º dia útil), os investidores do Kinea Infra receberão R$ 1,10/cota, estável em relação ao valor pago no mês anterior.

O valor do rendimento é composto da seguinte forma:

+R$ 0,64/cota que são referentes aos juros reais dos ativos do Fundo

+ R$ 0,34/cota que são referentes à correção inflacionária (IPCA) e a outros ajustes

e + R$ 0,12/cota que serão pagos utilizando parte do saldo de lucros acumulados e não distribuídos do fundo ao longo da sua história

Desempenho

O retorno da cota patrimonial do Fundo foi de 1,02% negativo em junho enquanto o IMA-B* foi negativo em 0,97%. O principal motivo para o desempenho do Kinea Infra foi a elevação das taxas de juros pós fixadas no Brasil. Mesmo com a estabilidade dos prêmios de crédito nas debêntures investidas pelo Fundo, a forte elevação das taxas (queda de preços) impactou negativamente as cotas marcadas a mercado.

Pela cota patrimonial, a taxa de carregamento esperada para o fundo é de IPCA + 6,89%, já descontados os custos do Fundo. Já a cota negociada a mercado (B3) teve o desempenho de 0,6%. A cota do KDIF11 tem sido negociada com ágio na B3 (136,68/cota vs 130,74/cota no fechamento do mês) indicando que o retorno esperado (carregamento) do fundo é de IPCA + 6,11% a.a., já descontadas as despesas do fundo.

Mercado de Juros

O destaque do mês para o desempenho do Fundo foi a deterioração das expectativas fiscais com impacto no Real. A curva de juros subiu, renovando as máximas com a percepção de piora no risco fiscal. Desta vez, o impacto não se materializou apenas com a alta das taxas de juros locais e se estendeu para o câmbio com o dólar encerrando o mês próximo de R$ 5,60.

As grandes dificuldades do poder executivo, seja por ideologia ou por imobilidade orçamentária, em avançar numa estratégia de corte de despesas eleva a percepção de crescente dificuldade do governo em ajustar o endividamento público. Esta percepção causa aumento na alta nas taxas de juros, especialmente as mais longas, que vem superando as máximas desde o início do ano. Nem mesmo dados abaixo do esperado de inflação no Brasil (IPCA-15) e nos EUA seguraram a elevação das taxas de juros

Adiciona-se a isso as críticas da atuação da política monetária do Banco Central, que elevam as incertezas sobre a atuação da instituição em 2025, após a substituição da presidência. O Boletim Focus publicado em 01/07/2024 mostrou a 8ª alta consecutiva na expectativa de inflação para este ano com IPCA saindo de 3,98% para 4,00%, a Selic mantida em 10,50% e o PIB em +2,09%. A taxa de câmbio passou de USD/R$ 5,15 para USD/R$ 5,20.

Novos Investimentos

Não realizamos novos investimentos em junho, entretanto temos previsão de aquisição em julho de 100% de uma emissão de debênture no setor de saneamento pelos fundos de infraestrutura geridos pela Kinea (oferta primária exclusiva para os fundos da Kinea). O nível mais baixo dos spreads de crédito juntamente com o grande apetite do mercado para debentures incentivadas tem deixado nosso trabalho de originação mais desafiador. Mesmo assim, seguimos com boas perspectivas de novos desembolsos até o final do ano.