Incentivado RF Itaú

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Rentabilidade do Incentivado RF Itaú

Atualizado em Dezembro 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Dezembro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Dezembro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado positivo. Estamos com o risco reduzido, porém montamos ao longo do mês posições para juros mais altos nos vértices de prazos mais longos. Estamos vivendo uma crise de confiança em função da forte deterioração da dívida pública. A solução virtuosa seria a realização de um ajuste fiscal crível, com redução de despesas e aumento de receitas. A segunda opção é realizar um ajuste fiscal via inflação mais elevada. O risco está na direção da segunda opção e seguimos cautelosos, mesmo com o mercado já precificando uma taxa Selic chegando acima de 16,5% em 2025.

JUROS RELATIVO

Resultado negativo. Seguimos comprados no diferencial de juros entre 2027 e 2028.

JUROS CAIXA

Resultado negativo. Estamos cautelosos com os prêmios dos títulos públicos. O Tesouro Nacional está com uma liquidez mais baixa do que o desejado e tem concentrado excessivamente as emissões em títulos pós-fixados (LFTs). Ao longo do mês, diminuímos nossa exposição LFTs e incrementamos a posição vendida em NTN-Fs casadas, subindo a liquidez de todos os fundos, aguardando a consolidação dos novos patamares de preços para um retorno futuro a essa estratégia. Terminamos o mês comprados nas LFTs intermediárias e longas, comprados nas NTN-Bs casadas curtas, neutros em LTNs casadas e vendidos em NTN-Fs casadas.

INFLAÇÃO

Resultado positivo. Nossas posições compradas em inflação de curto prazo continuaram se beneficiando da contínua depreciação do câmbio e de uma economia sobreaquecida. Acreditamos que, na falta de um ajuste fiscal crível, a elevada incerteza com a atual situação das contas públicas do Brasil resultará em uma inflação mais elevada. Vale ressaltar que, ao longo do mês, alongamos parte da posição de inflação de curto para um vencimento próximo a 1,5 anos.

CRÉDITO

Em crédito local, o mês foi difícil, com o IDA-DI registrando a maior abertura mensal de spreads desde fevereiro de 2023 (+30bps), quando atravessávamos o pico da crise de Americanas e Light. Com a importante deterioração do cenário macroeconômico no Brasil, seguimos adotando uma postura defensiva. Temos alocações pequenas no mercado de crédito e estamos privilegiando nomes de alta qualidade e papéis mais curtos. Além disso, seguimos focados em originação de transações exclusivas para os fundos da Kinea, que, em geral, comparadas a transações públicas, possuem estruturas mais robustas, taxas mais altas, e menor volatilidade de preços. Em crédito offshore, o mês também registrou forte abertura de spreads em emissores brasileiros (+20/60bps, dependendo do nome). Assim, nossa carteira teve um mês levemente negativo, dado que nossos hedges nos protegeram apenas parcialmente de perdas maiores. Seguimos com uma posição pequena em crédito offshore.

RENDA FIXA INTERNACIONAL

Resultado negativo. Nos juros, diminuímos nossas posições para queda. Estamos alocados na República Tcheca e na Inglaterra. A Rep. Tcheca é um país muito aberto ao comércio mundial e seria impactado por eventuais tarifas do governo Trump II no setor automobilístico europeu. No caso inglês, vemos perda de ímpeto no mercado de trabalho e uma inflação ainda em trajetória de convergência. Nas moedas, estamos comprados no dólar. As principais vendas são no renminbi chinês e na Libra. A economia chinesa passa por um processo de desalavancagem de crédito e deverá sofrer impactos das tarifas comerciais do governo Trump.

Características do Incentivado RF Itaú

Uma maneira de investir em títulos de Renda Fixa Local e Global isenta de Imposto de Renda, complementada com uma carteira de créditos incentivados de alta qualidade em Infraestrutura.

Oportunidade de investir em Renda Fixa Local e Global com isenção tributária

Isenção tributária de Imposto de Renda para todo o rendimento do fundo, complementado por uma carteira composta por créditos incentivados em Infraestrutura nos setores de geração hídrica, geração eólica e solar, transmissão e distribuição de energia e rodovias.

Equipe de gestão integrada com área de fundos de Infraestrutura da Kinea

Aproximadamente 20% da carteira de crédito será originada diretamente pela equipe dos Fundos de Infraestrutura da Kinea, permitindo juros mais elevados e mais qualidade de crédito nas operações comparado a operações públicas.

Gestão Ativa

Gestão Ativa sobre a sobra de caixa do Fundo, sendo utilizada para operações em Renda Fixa Local e Global, gerida por uma equipe dedicada de quatro gestores com longa experiência.

Processo de Investimento em Crédito seguro e diligente

A Kinea acompanha as operações regularmente, atuando para preservar o capital do cliente. Toda decisão de investimento passa por aprovação em comitê composto pelo gestor do fundo, os CEO e CFO da Kinea, e o CIO da casa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar trabalha na Kinea desde sua criação em 2007. É o sócio e responsável pela área dedicada a fundos de infraestrutura e de renda variável. Possui 20 anos de experiência com gestão de fundos de investimentos, sendo 14 deles em renda variável. Anteriormente à Kinea, trabalhou como gestor de investimentos na Franklin Templeton e no BankBoston Asset Management, onde esteve por 12 anos chegando a ser diretor estatutário.
Aymar possui MBA pela Ross School of Business – University of Michigan, turma de 2001 e é graduado em engenharia de produção pela Universidade de São Paulo (Escola Politécnica -USP).

Bruno Kuba

Trader

Bruno Kuba

Trader

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis juntou-se à equipe da Kinea em março de 2015. Anteriormente à Kinea, foi gestor dos fundos multimercados e renda fixa na Franklin Templeton entre 2010 e 2015. Foi gestor de fundos institucionais na área de renda fixa do Votorantim Asset Management, sendo o principal responsável por esse segmento. Também trabalhou no Banco Itaú e BankBoston Asset Management como gestor de fundos, analista de risco e mercado de capitais.
Denis possui MBA em derivativos pela Universidade de São Paulo (USP) em parceria com a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e é graduado em economia pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro se juntou à Kinea em maio de 2017 como estrategista de renda fixa focado em arbitragens na curva de juros. Anteriormente, foi trader de renda fixa de mercados emergentes do Banco HSBC, trader de renda fixa da Votorantim Asset Management, trader de ações na Explora Investimentos e trader na área de multimercados da Franklin Templeton Investimentos (Brasil).
Leandro é graduado em engenharia civil pela Universidade de São Paulo (Poli-USP).

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Maria Clara Campos

Analista

Maria Clara Campos

Analista

Matheus Augusto Pinto

Trader

Matheus Augusto Pinto

Trader

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro iniciou na Kinea em fevereiro de 2021 como estagiário na mesa de juros e moedas global. Atualmente é um dos responsáveis pelo operacional, gerenciamento de risco de posições e execução de operações da mesa.

Pedro é bacharel em Física pela Universidade Federal do ABC.

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael ingressou na Kinea em novembro de 2023 para atuar no time de Renda Fixa Global.

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto juntou-se à equipe da Kinea em abril de 2019.
Começou sua carreira em 2004 passando pelas instituições ABN AMRO Asset Management, General Motors e Banco de Tokyo Mitsubishi.
Entre 2010 e marco de 2019 atuou como um dos principais gestores de fundos institucionais do Votorantim Asset Management, passando também pela gestora Western Asset Management.
Roberto é graduado em administração de empresas pela Universidade Mackenzie, possui as certificações CGA, CFA Level I, além de MBA em finanças pela Fundação Getúlio Vargas.

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel juntou-se à equipe da Kinea em junho de 2023. Anteriormente à Kinea, foi responsável pelo livro proprietário de moedas e juros globais na tesouraria do Itaú BBA entre 2017 e 2023. Foi sócio e gestor do fundo multimercado da Ethica Asset Management em 2016. Também trabalhou na própria Kinea já como gestor responsável pela estratégia de renda fixa global entre 2010 e 2016. Samuel possui mestrado em Economia pela Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP) e é graduado em engenharia mecânica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (USP).

Vagner Alves

Inflação

Vagner Alves

Inflação

Vagner ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Renda Fixa Local.

Documentos recentes do Incentivado RF Itaú

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