Incentivado RF Itaú

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Rentabilidade do Incentivado RF Itaú

Atualizado em Janeiro 2025

Palavra do Gestor

Data ref. Janeiro 2025

Vídeo de análise

Data ref. Janeiro/25

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado positivo. A queda do dólar, sinais incipientes de desaceleração econômica e uma postura mais branda do Banco Central permitiram o recuo da curva de juros local. Tivemos resultados positivos com posições táticas para um ciclo menor de alta de juros no Brasil.

JUROS RELATIVO

Resultado positivo. Os juros de prazos intermediários caíram mais do que os juros curtos e longos. Encerramos a posição comprada na diferença de juros entre 2027 e 2028 com ganhos no mês. Atualmente, não temos posições relativas de juros nos fundos.

JUROS CAIXA

Resultado positivo. O ano de 2025 começou com aparente mudança no comportamento do Tesouro Nacional (TN). Apesar da ausência do PAF para ratificar as mudanças, alterações na equipe e nos volumes de leilões já são evidentes. Após um mês de dezembro atípico, o TN voltou a emitir títulos prefixados e ligados a índices de preços, normalizando assim os prêmios das casadas destas duas classes e aliviando o prêmio das LFTs. Ao longo do mês, zeramos nossas posições vendidas em NTN-Fs e seguimos diminuindo nossa exposição a LFTs. Terminamos o mês comprados nas LFTs intermediárias, comprados nas NTN-Bs casadas curtas, levemente comprados em NTN-Fs e neutros em LTNs casadas.

INFLAÇÃO

Resultado negativo. Apesar da inflação prévia de janeiro ficar acima das expectativas do mercado e com uma composição ruim (núcleos bem elevados), a apreciação do real e a descompressão de risco nos preços dos ativos domésticos resultaram em uma redução da inflação implícita ao longo da curva, prejudicando nossas posições compradas em inflação de curto prazo (vencimento até 1,5 ano). Continuamos acreditando que, na falta de um ajuste fiscal crível, a elevada incerteza com a atual situação das contas públicas do Brasil, somada à resiliência da economia, resultará em uma inflação mais elevada.

CRÉDITO

Resultado positivo. Em crédito privado local, vimos fechamento de spreads (-7bps no IDA-DI), contribuindo para performance saudável desta carteira no mês. O mercado parece mais tranquilo com os novos níveis de spreads após a abertura relevante vista em dezembro. E, apesar do ritmo de resgates da indústria seguir ruim, traz alívio a posição de caixa ainda elevada dos fundos e o pipeline de transações primárias magro para 1T25. Olhando à frente, na Kinea, desde novembro viemos preparando nossa carteira para um cenário macro mais desafiador no Brasil, privilegiando créditos de alta qualidade e com prazos mais curtos na carteira. Seguimos dessa forma. Em crédito offshore, o mês foi novamente de leve fechamento de spreads na América Latina (-7bps), com os créditos brasileiros performando melhor que seus pares da região. Nossa carteira offshore, que tem exposição relevante a créditos brasileiros, teve um mês positivo.

RENDA FIXA INTERNACIONAL

Resultado negativo. Nos juros, nossas posições são de valor relativo. Estamos posicionados para juros mais baixos na República Tcheca e na Inglaterra e para juros mais altos nos EUA e no Chile. Seguimos comprados no dólar. O dólar caiu globalmente durante janeiro com uma postura de tarifas menos agressiva do que o esperado pelo governo Trump, mas achamos que é questão de tempo a adoção de novas tarifas, e a economia americana deve seguir crescendo mais do que os pares.

Características do Incentivado RF Itaú

Uma maneira de investir em títulos de Renda Fixa Local e Global isenta de Imposto de Renda, complementada com uma carteira de créditos incentivados de alta qualidade em Infraestrutura.

Oportunidade de investir em Renda Fixa Local e Global com isenção tributária

Isenção tributária de Imposto de Renda para todo o rendimento do fundo, complementado por uma carteira composta por créditos incentivados em Infraestrutura nos setores de geração hídrica, geração eólica e solar, transmissão e distribuição de energia e rodovias.

Equipe de gestão integrada com área de fundos de Infraestrutura da Kinea

Aproximadamente 20% da carteira de crédito será originada diretamente pela equipe dos Fundos de Infraestrutura da Kinea, permitindo juros mais elevados e mais qualidade de crédito nas operações comparado a operações públicas.

Gestão Ativa

Gestão Ativa sobre a sobra de caixa do Fundo, sendo utilizada para operações em Renda Fixa Local e Global, gerida por uma equipe dedicada de quatro gestores com longa experiência.

Processo de Investimento em Crédito seguro e diligente

A Kinea acompanha as operações regularmente, atuando para preservar o capital do cliente. Toda decisão de investimento passa por aprovação em comitê composto pelo gestor do fundo, os CEO e CFO da Kinea, e o CIO da casa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar trabalha na Kinea desde sua criação em 2007. É o sócio e responsável pela área dedicada a fundos de infraestrutura e de renda variável. Possui 20 anos de experiência com gestão de fundos de investimentos, sendo 14 deles em renda variável. Anteriormente à Kinea, trabalhou como gestor de investimentos na Franklin Templeton e no BankBoston Asset Management, onde esteve por 12 anos chegando a ser diretor estatutário.
Aymar possui MBA pela Ross School of Business – University of Michigan, turma de 2001 e é graduado em engenharia de produção pela Universidade de São Paulo (Escola Politécnica -USP).

Bruno Kuba

Trader

Bruno Kuba

Trader

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis juntou-se à equipe da Kinea em março de 2015. Anteriormente à Kinea, foi gestor dos fundos multimercados e renda fixa na Franklin Templeton entre 2010 e 2015. Foi gestor de fundos institucionais na área de renda fixa do Votorantim Asset Management, sendo o principal responsável por esse segmento. Também trabalhou no Banco Itaú e BankBoston Asset Management como gestor de fundos, analista de risco e mercado de capitais.
Denis possui MBA em derivativos pela Universidade de São Paulo (USP) em parceria com a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e é graduado em economia pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro se juntou à Kinea em maio de 2017 como estrategista de renda fixa focado em arbitragens na curva de juros. Anteriormente, foi trader de renda fixa de mercados emergentes do Banco HSBC, trader de renda fixa da Votorantim Asset Management, trader de ações na Explora Investimentos e trader na área de multimercados da Franklin Templeton Investimentos (Brasil).
Leandro é graduado em engenharia civil pela Universidade de São Paulo (Poli-USP).

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Maria Clara Campos

Analista

Maria Clara Campos

Analista

Matheus Augusto Pinto

Trader

Matheus Augusto Pinto

Trader

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro iniciou na Kinea em fevereiro de 2021 como estagiário na mesa de juros e moedas global. Atualmente é um dos responsáveis pelo operacional, gerenciamento de risco de posições e execução de operações da mesa.

Pedro é bacharel em Física pela Universidade Federal do ABC.

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael ingressou na Kinea em novembro de 2023 para atuar no time de Renda Fixa Global.

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto juntou-se à equipe da Kinea em abril de 2019.
Começou sua carreira em 2004 passando pelas instituições ABN AMRO Asset Management, General Motors e Banco de Tokyo Mitsubishi.
Entre 2010 e marco de 2019 atuou como um dos principais gestores de fundos institucionais do Votorantim Asset Management, passando também pela gestora Western Asset Management.
Roberto é graduado em administração de empresas pela Universidade Mackenzie, possui as certificações CGA, CFA Level I, além de MBA em finanças pela Fundação Getúlio Vargas.

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel juntou-se à equipe da Kinea em junho de 2023. Anteriormente à Kinea, foi responsável pelo livro proprietário de moedas e juros globais na tesouraria do Itaú BBA entre 2017 e 2023. Foi sócio e gestor do fundo multimercado da Ethica Asset Management em 2016. Também trabalhou na própria Kinea já como gestor responsável pela estratégia de renda fixa global entre 2010 e 2016. Samuel possui mestrado em Economia pela Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP) e é graduado em engenharia mecânica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (USP).

Vagner Alves

Inflação

Vagner Alves

Inflação

Vagner ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Renda Fixa Local.

Documentos recentes do Incentivado RF Itaú

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