Incentivado RF Itaú

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Rentabilidade do Incentivado RF Itaú

Atualizado em Novembro 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Novembro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Novembro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado neutro. O Brasil segue com pressões inflacionárias crescentes e com medidas insuficientes para ancorar a dívida pública. O mercado já precifica uma alta para uma taxa Selic de aproximadamente 14,5% em 2025. Estamos sem posições relevantes no mercado de juros brasileiro.

JUROS RELATIVO

Resultado negativo. A parte intermediária da curva sofreu mais, subindo aproximadamente 45bps, enquanto os curtos e intermediários subiram 20bps. A posição comprada na diferença de juros entre 2027 e 2028 ficou mais negativa, prejudicando o resultado do mês.

JUROS CAIXA

Resultado positivo. O mês de novembro foi marcado pelo baixo volume de emissões do Tesouro Nacional (TN) e pelo pagamento do cupom das NTN-Bs de vencimentos em anos ímpares (ainda que relativamente pequeno). Essa mistura catalisou o fechamento dos prêmios dos títulos públicos casados, com destaque para as NTN-Fs longas que tiveram demanda por agentes internacionais. Ao longo do mês, realizamos apenas trocas táticas entre títulos de mesma família e uma pequena posição vendida na classe de NTN-Fs. Terminamos o mês comprados nas LFTs intermediárias e longas, comprados nas NTN-Bs casadas curtas e intermediárias e neutros em LTNs casadas e short em NTN-Fs.

INFLAÇÃO

Resultado positivo. Seguimos com uma visão altista para a inflação. A economia brasileira está aquecida e sofre o impacto de 2 choques intensos. O primeiro choque é a depreciação cambial de mais de 20% no ano e o segundo é a alta de quase 50% na carne bovina.

CRÉDITO

Em crédito local, após um outubro de poucos ganhos, o mercado voltou a performar bem em novembro, com o spread do Índice de Debentures da Anbima fechando 3bps aproximadamente. O fluxo de novas emissões primárias caiu bastante em relação ao recorde registrado em outubro, mas também já notamos uma redução importante no fluxo de entrada de novos recursos em fundos de crédito privado. Na Kinea, nós temos evitado alongar duration ou comprar papéis com spreads excessivamente baixos, e temos procurado aumentar nossa originação de transações exclusivas para a Kinea, que possuem como principais características spreads mais altos e estruturas de crédito mais sólidas do que as transações públicas distribuídas a mercado. Em crédito offshore, o mês foi de leve abertura de spreads, mas nossa carteira performou bem por ganhos, principalmente, em nossa posição de hedge, e por uma seleção de papéis que performou melhor que a média do mercado. Seguimos reduzindo nossa exposição durante o mês, com ganhos.

RENDA FIXA INTERNACIONAL

Resultado positivo. Nos juros, aumentamos as posições para quedas de juros. A agenda do governo Trump de impostos e cortes de gastos não deve gerar um grande impacto expansionista na economia, enquanto as tarifas devem aumentar a incerteza global. Nossas principais posições são no Reino Unido, Austrália e República Tcheca. Nas moedas, estamos comprados no dólar e no Yen. As principais vendas são no renminbi chinês, na Libra e no Euro. A economia chinesa passa por um processo de desalavancagem de crédito e deverá sofrer impactos das tarifas comerciais do governo Trump. No Reino Unido, o aumento de impostos nas empresas deve gerar uma retração nas contratações. Quanto ao Yen contra o Euro, o diferencial de juros dessas economias deverá diminuir substancialmente em 2025.

Características do Incentivado RF Itaú

Uma maneira de investir em títulos de Renda Fixa Local e Global isenta de Imposto de Renda, complementada com uma carteira de créditos incentivados de alta qualidade em Infraestrutura.

Oportunidade de investir em Renda Fixa Local e Global com isenção tributária

Isenção tributária de Imposto de Renda para todo o rendimento do fundo, complementado por uma carteira composta por créditos incentivados em Infraestrutura nos setores de geração hídrica, geração eólica e solar, transmissão e distribuição de energia e rodovias.

Equipe de gestão integrada com área de fundos de Infraestrutura da Kinea

Aproximadamente 20% da carteira de crédito será originada diretamente pela equipe dos Fundos de Infraestrutura da Kinea, permitindo juros mais elevados e mais qualidade de crédito nas operações comparado a operações públicas.

Gestão Ativa

Gestão Ativa sobre a sobra de caixa do Fundo, sendo utilizada para operações em Renda Fixa Local e Global, gerida por uma equipe dedicada de quatro gestores com longa experiência.

Processo de Investimento em Crédito seguro e diligente

A Kinea acompanha as operações regularmente, atuando para preservar o capital do cliente. Toda decisão de investimento passa por aprovação em comitê composto pelo gestor do fundo, os CEO e CFO da Kinea, e o CIO da casa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar Almeida

Sócio e Gestor responsável pelo fundo de infraestrutura

Aymar trabalha na Kinea desde sua criação em 2007. É o sócio e responsável pela área dedicada a fundos de infraestrutura e de renda variável. Possui 20 anos de experiência com gestão de fundos de investimentos, sendo 14 deles em renda variável. Anteriormente à Kinea, trabalhou como gestor de investimentos na Franklin Templeton e no BankBoston Asset Management, onde esteve por 12 anos chegando a ser diretor estatutário.
Aymar possui MBA pela Ross School of Business – University of Michigan, turma de 2001 e é graduado em engenharia de produção pela Universidade de São Paulo (Escola Politécnica -USP).

Bruno Kuba

Trader

Bruno Kuba

Trader

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis juntou-se à equipe da Kinea em março de 2015. Anteriormente à Kinea, foi gestor dos fundos multimercados e renda fixa na Franklin Templeton entre 2010 e 2015. Foi gestor de fundos institucionais na área de renda fixa do Votorantim Asset Management, sendo o principal responsável por esse segmento. Também trabalhou no Banco Itaú e BankBoston Asset Management como gestor de fundos, analista de risco e mercado de capitais.
Denis possui MBA em derivativos pela Universidade de São Paulo (USP) em parceria com a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e é graduado em economia pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro se juntou à Kinea em maio de 2017 como estrategista de renda fixa focado em arbitragens na curva de juros. Anteriormente, foi trader de renda fixa de mercados emergentes do Banco HSBC, trader de renda fixa da Votorantim Asset Management, trader de ações na Explora Investimentos e trader na área de multimercados da Franklin Templeton Investimentos (Brasil).
Leandro é graduado em engenharia civil pela Universidade de São Paulo (Poli-USP).

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Maria Clara Campos

Analista

Maria Clara Campos

Analista

Matheus Augusto Pinto

Trader

Matheus Augusto Pinto

Trader

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro iniciou na Kinea em fevereiro de 2021 como estagiário na mesa de juros e moedas global. Atualmente é um dos responsáveis pelo operacional, gerenciamento de risco de posições e execução de operações da mesa.

Pedro é bacharel em Física pela Universidade Federal do ABC.

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael ingressou na Kinea em novembro de 2023 para atuar no time de Renda Fixa Global.

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto juntou-se à equipe da Kinea em abril de 2019.
Começou sua carreira em 2004 passando pelas instituições ABN AMRO Asset Management, General Motors e Banco de Tokyo Mitsubishi.
Entre 2010 e marco de 2019 atuou como um dos principais gestores de fundos institucionais do Votorantim Asset Management, passando também pela gestora Western Asset Management.
Roberto é graduado em administração de empresas pela Universidade Mackenzie, possui as certificações CGA, CFA Level I, além de MBA em finanças pela Fundação Getúlio Vargas.

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel juntou-se à equipe da Kinea em junho de 2023. Anteriormente à Kinea, foi responsável pelo livro proprietário de moedas e juros globais na tesouraria do Itaú BBA entre 2017 e 2023. Foi sócio e gestor do fundo multimercado da Ethica Asset Management em 2016. Também trabalhou na própria Kinea já como gestor responsável pela estratégia de renda fixa global entre 2010 e 2016. Samuel possui mestrado em Economia pela Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP) e é graduado em engenharia mecânica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (USP).

Vagner Alves

Inflação

Vagner Alves

Inflação

Vagner ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Renda Fixa Local.

Documentos recentes do Incentivado RF Itaú

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