Incentivado RF Safra

Onde investir no Incentivado RF Safra?

Rentabilidade do Incentivado RF Safra

Atualizado em Outubro 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Outubro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Outubro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado positivo. A curva de juros brasileira seguiu em alta durante o mês, acompanhando o movimento global. O mercado segue em compasso de espera pelas medidas de contenção de gastos que serão anunciadas pelo governo Lula em novembro. Com uma Selic de 13,5% já precificada, zeramos nossas posições para aumento de juros no país. Mas seguimos cautelosos com o cenário inflacionário, onde a inflação corrente deve acelerar significativamente ao longo dos próximos meses.

JUROS RELATIVO

Resultado negativo. A posição comprada na diferença de juros entre os anos 2027 e 2028 ficou mais negativamente inclinada, prejudicando o resultado no mês.

JUROS CAIXA

Resultado positivo. O mês de outubro foi marcado por uma alta volatilidade no mercado de LFTs, assim o Tesouro Nacional (TN) optou por diminuir leilões dessa classe. Com a política que o TN vem aplicando nos últimos meses de diminuição de novas emissões em títulos prefixados ou atrelados à inflação, isso resultou em um fechamento dos prêmios dos papéis casados, com destaque maior para as LFTs. Ao longo do mês, zeramos nosso book de LTNs casadas e substituímos por LFTs e NTN-B casadas. Terminamos o mês com o portfólio comprado nas LFTs intermediárias e longas, acompanhadas de NTN-Bs casadas curtas e intermediárias e neutros em NTN-Fs e LTNs casadas.

INFLAÇÃO

Resultado positivo. A forte alta nos preços dos alimentos, com destaque para a carne bovina, somada a depreciação do real e a consequente elevação dos preços dos bens industriais no atacado (IGPs rodando perto de 1,5% ao mês), gerou um novo movimento de revisões para cima da projeção do IPCA para os próximos 6 meses, beneficiando a nossa posição comprada em inflação implícita de até um ano de vencimento. Acreditamos que a economia aquecida, com destaque para o forte mercado de trabalho, deverá intensificar o repasse dos choques mencionados aos preços dos serviços e de itens regulados para os consumidores, gerando novas revisões altistas para a inflação de curto prazo.

CRÉDITO

Em crédito local, outubro foi o primeiro mês do ano em que o mercado entregou retornos mais modestos, muito próximos ao CDI, devido à abertura de spreads. Em nossa visão, esse comportamento se deveu principalmente ao aumento no fluxo de ofertas primárias durante o mês, que foi três a quatro vezes maior que o volume médio mensal de 2024. Além disso, as ofertas vieram com spreads baixos e durations bastante longas, despertando pouco apetite pelos fundos. Apesar do quarto trimestre ser tradicionalmente o período mais ativo do ano no mercado primário, nossas sondagens de mercado indicam que o volume de novembro deve ser bem menor que o de outubro. Na Kinea, nós temos evitado alongar duration ou comprar papéis com spreads baixos, e temos procurado aumentar nossa originação de transações exclusivas para a Kinea. Além disso, temos diminuído a exposição a crédito dado os níveis atuais de preço. No mercado internacional, o mês foi de fechamento de spreads e nossa carteira performou bem. Aproveitamos esse movimento para vender parte de nossos papéis, com ganhos.

RENDA FIXA INTERNACIONAL

Resultado negativo. Nos juros, nossa posição é bifurcada entre EUA e outros países. Nos EUA, vemos uma economia pujante e com condições financeiras excessivamente frouxas. Consequentemente, estamos comprados em inflação e posicionados para aumento dos juros longos. Em contraste, ainda vemos espaço para queda da curva de juros em outros países com atividade mais fraca, como a Europa, Austrália, Reino Unido e República Tcheca. Nas moedas, estamos comprados no dólar contra uma cesta de países da Europa e Ásia. Além da economia americana ter crescimento mais forte que outras geografias, uma eventual vitória do ex-presidente Trump nas eleições aumentaria o risco protecionista.

Características do Incentivado RF Safra

Uma maneira de investir em títulos de Renda Fixa Local e Global isenta de Imposto de Renda, complementada com uma carteira de créditos incentivados de alta qualidade em Infraestrutura.

Oportunidade de investir em Renda Fixa Local e Global com isenção tributária

Isenção tributária de Imposto de Renda para todo o rendimento do fundo, complementado por uma carteira composta por créditos incentivados em Infraestrutura nos setores de geração hídrica, geração eólica e solar, transmissão e distribuição de energia e rodovias.

Equipe de gestão integrada com área de fundos de Infraestrutura da Kinea

Aproximadamente 20% da carteira de crédito será originada diretamente pela equipe dos Fundos de Infraestrutura da Kinea, permitindo juros mais elevados e mais qualidade de crédito nas operações comparado a operações públicas.

Gestão Ativa

Gestão Ativa sobre a sobra de caixa do Fundo, sendo utilizada para operações em Renda Fixa Local e Global, gerida por uma equipe dedicada de quatro gestores com longa experiência.

Processo de Investimento em Crédito seguro e diligente

A Kinea acompanha as operações regularmente, atuando para preservar o capital do cliente. Toda decisão de investimento passa por aprovação em comitê composto pelo gestor do fundo, os CEO e CFO da Kinea, e o CIO da casa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Documentos recentes do Incentivado RF Safra

Para documentos antigos acesse nossa seção de documentos.

Para documentos não recorrentes, visite a página do administrador do fundo.