Kinea Nepal Itaú

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Rentabilidade do Kinea Nepal Itaú

Atualizado em Outubro 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Outubro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Outubro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

Nos Estados Unidos, o destaque do mês foi o corte de 50bps nos juros pelo banco central americano, iniciando o ciclo de afrouxamento monetário de forma mais acelerada, justificado pelo objetivo de controlar o aumento na taxa de desemprego, especialmente agora que a inflação parece ter arrefecido. A atividade nos EUA segue robusta, embora o desemprego siga subindo. Assim, o mês termina com juros mais baixos e bolsas em alta nos Estados Unidos. Já na Europa, o banco central seguiu cortando ao passo de 25bps, apesar da atividade na região seguir decepcionando. Com a inflação europeia mais controlada e o banco central americano cortando juros mais rápido, a tendência é que o banco central europeu fique mais sensível à fraqueza da economia e possa acelerar o ritmo de cortes nos juros. Por fim, na China, após uma sequência de decepções na economia, ainda sem sinais de estabilização após dois anos de estouro da bolha imobiliária, o governo tem tomado medidas para tentar entregar a meta de crescimento do ano e o banco central anunciou uma série de medidas de estímulo. Essa sinalização coloca o mercado agora em alerta para um possível anúncio fiscal mais robusto, na direção de estabilizar a economia. Caso isso aconteça, seria um importante fator de otimismo para os mercados globais.

No Brasil, os dados de atividade seguem robustos, refletindo o impulso fiscal e a força do mercado de trabalho. Enquanto isso, a inflação corrente segue em queda, mas seguimos apostando em maior aceleração para frente. Além disso, o fiscal foi uma fonte de ruído e estresse nesse mês, com o governo buscando aumentar despesas enquanto parece superestimar receitas em seu planejamento. O Banco Central subiu a taxa Selic em 25bps, mas surpreendeu com um comunicado mais duro, indicando que o ciclo pode ser de 200bps no total. Com o estresse no fiscal, os juros de mercado subiram e a bolsa caiu, mas o Real termina o mês se valorizando frente ao dólar, ajudado pelo diferencial crescente de taxa de juros entre os dois países.

Quanto ao mercado de crédito local, setembro novamente registrou performance positiva, mas o retorno médio do mercado veio principalmente do carrego dos papéis, pois o Índice de Debêntures da Anbima registrou estabilidade de spreads durante o mês (lembrando que queda nos spreads significa aumento de preços dos papéis). O nível atual de spreads de crédito já é menos atrativo do que foi nos últimos 18 meses, mas a melhora na qualidade de crédito das empresas que se observa desde cerca do segundo trimestre do ano passado se intensificou ao longo de 2024, e tem beneficiado esta classe de ativos. Além disso, fundos de crédito privado têm recebido maior interesse de investidores, dado o bom histórico de retorno com baixa volatilidade, gerando volumes crescentes de aportes. Acreditamos que esses fluxos devem seguir fortes ao longo do segundo semestre deste ano, contribuindo para fechamento adicional de spreads e ganhos de capital na classe de ativos.

Em crédito offshore, apesar da maior volatilidade vista neste mercado pelo segundo mês consecutivo, o índice de spreads de bonds da América Latina terminou setembro próximo à estabilidade. Apesar disso, tivemos ganhos relevantes nesta classe este mês, dado que nossa seleção de papéis performou substancialmente melhor que a média do mercado. Com os spreads desse segmento do mercado ainda próximos às mínimas históricas, mantemos uma posição pequena neste mercado, aguardando momentos de spreads mais atrativos.

Em nosso portfólio, os principais destaques de performance foram as debêntures da Magazine Luiza (Varejo) e CGEE (geradora de energia). Em relação às principais modificações do mês, aumentamos nossas participações em operações estruturadas. Além disso, realizamos aquisições de ativos de diversos emissores, tais como Eurofarma e Energisa.

Características do Kinea Nepal Itaú

Objetivo do Fundo

O Kinea Nepal busca atingir rentabilidade de CDI + 2,5% líquido com volatilidade anual entre 1% e 2%.

Sobre o Fundo

Carteira de crédito de alta qualidade buscando retornos acima da média de mercado, mesclando os melhores créditos High-grade com carteira prudente de créditos High-Yield e operações proprietárias Kinea.

Acesso a transações privadas da Kinea, através de operações com acordos contratuais mais criteriosos, garantia real e captura de fees de originação para o fundo dentro das seguintes verticais de atuação da Kinea:

Alternância tática entre crédito local e bonds offshore: O time de gestão é dedicado a encontrar as melhores oportunidades, seja no mercado de crédito local ou de bonds offshore de grandes empresas da América Latina. Bonds offshore, em geral, oferecem juros mais altos que o mercado local, com maior volatilidade de preços, mas com risco de crédito equivalente e maior liquidez.

Alta qualidade de crédito: Investimentos em dívidas de empresas financeiramente sólidas e com forte posição competitiva: mais de 84,5% da carteira do fundo é composta por empresas que operam monopólios naturais, são a 1ª ou 2ª em seus setores de atuação, ou são bancos de primeira linha.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Documentos recentes do Kinea Nepal Itaú

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