Oportunidade

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Rentabilidade do Oportunidade

Atualizado em Maio 2024

Resultado da gestão

Palavra do Gestor

Data ref. Maio 2024

Vídeo de análise

Data ref. Maio/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

O fundo Kinea Oportunidade FI RF CP entregou um retorno a seus cotistas de 0,94% em maio (112,46% do CDI), e um acumulado de 14,99% em 12 meses (124,83% do CDI). O fundo encerrou o mês com um prêmio de CDI + 1,98% a.a. e prazo médio de 3,1 anos.

Nos Estados Unidos, maio trouxe dados de inflação e desemprego menos fortes, algo que não acontecia há bastante tempo. Aliado à mensagem mais suaves do banco central americano em relação ao caminho da taxa de juros, o mercado agora precifica risco substancialmente mais baixo de novos aumentos de juros. Entretanto, atividade e emprego seguem fortes, e o eventual início do ciclo de cortes ainda parece depender de sinais mais claros de convergência da inflação americana. Assim, bolsas subiram, juros caíram, e o dólar se enfraqueceu frente às principais moedas. Já na Europa, o ciclo de corte de juros deve se iniciar em junho, mas ainda não há muita clareza sobre a velocidade e magnitude dos cortes totais neste ciclo. Na China, houve uma rodada mais forte de estímulos para o setor imobiliário, cuja eficácia segue incerta. No entanto, o movimento denotou um senso de urgência do governo para tentar estabilizar o setor, após seguidas frustrações em rodadas de estímulos anteriores.

No Brasil, dados do mês mostraram resiliência de atividade econômica, do emprego e da arrecadação do governo, enquanto a inflação segue comportada. Entretanto, os principais mercados brasileiros terminam em queda no mês, descolando do mercado internacional. Isso foi consequência do desconforto dos investidores com a situação fiscal do governo brasileiro, agravado pela tragédia climática no Rio Grande do Sul e pelo ruído na troca de comando da Petrobrás. Seguimos achando que o risco fiscal tende a ficar controlado por ora. Além disso, a curiosa divisão dos membros do Copom na decisão sobre corte juros durante o mês, na qual os membros indicados pelo governo atual votaram unanimemente por um corte maior (50bps) que membros mais antigos do comitê (25bps), alimentou o medo de que a próxima gestão do Banco Central será mais leniente com a inflação.

Em crédito local, os spreads apresentaram leve abertura no mês (+3bps aproximadamente). O mês foi marcado pelas consequências da recuperação extrajudicial de Via Varejo do fim do mês anterior e pelos grandes movimentos de spreads em dois nomes do setor de saúde (Dasa e Oncoclínicas), que atravessam período de dificuldades operacionais, mas receberam grande aporte de capital de seus acionistas, e agora estão em posição muito mais sólida para implementar seus planos de reorganização. Com poucas exceções, a qualidade de crédito das empresas brasileiras segue em recuperação, considerando a queda na Selic, a resiliência da atividade econômica no país, e o foco estratégico que as empresas vêm dando em ganho de margem e redução de endividamento nos últimos 12–18 meses. A boa notícia é que o mercado passou bem por esses eventos de estresse individuais, sem sinais de arrefecimento no fluxo de aportes em fundos de crédito, que seguem captando em ritmo forte, e geram pressão compradora nos papéis. Nossa expectativa é que os fluxos sigam fortes durante os próximos meses, e, apesar dos spreads de mercado já estarem um pouco abaixo da média histórica, seguimos otimistas com a performance da classe de ativos nesse período devido à força atual dos fluxos e recuperação nos fundamentos de crédito das empresas. Em relação ao Crédito offshore, tivemos um mês bastante positivo via fechamento de spreads, seguindo o ambiente externo favorável para ativos de risco. Entretanto, seguimos com uma exposição reduzida neste mercado, aguardando momentos de spreads internacionais mais atrativos.

Em nosso portfólio, os principais destaques de performance foram novamente as debêntures da Eurofarma (medicamentos) e Hypera (medicamentos). Em relação às principais modificações do mês, aumentamos nossas participações em operações estruturadas. Além disso, realizamos aquisições de ativos de diversos emissores, tais como Hapvida e Estapar.

Características do Oportunidade

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do Fundo

Superar o CDI aproveitando as oportunidades em diversas classes de ativos de credito: Debêntures, NPs, Letras Financeiras, CDBs, FIDCs, CRIs e Bonds Offshore, com grandes assimetrias na relação risco-retorno absoluto no médio e longo prazo.

Classes de ativos

Ativos de créditos corporativos, financeiros e estruturados.

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises criteriosas de risco. Avaliação fundamentalista por ativo: qualidade de risco e alinhamento entre prazo e preço.

Como funciona

Processos diligentes e criteriosa seleção dos ativos.

1. Prospecção

Gestor acompanha ativamente o mercado identificando as melhores oportunidades.

2. Avaliação

Os ativos selecionados são analisados de forma fundamentalista e aprovados em comitê interno.

3. Aquisição

Uma vez que a relação risco e retorno do investimento atenda às exigências, o gestor irá adquirir o ativo.

4. Controle

O monitoramento de todos os ativos do fundo é realizado de forma ativa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

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